国融资管【看科创】天岳先进: 第三季度扭亏赚0.86亿元毛利率回升5.7个百分点

前三季度，公司实现营业收入15.59亿元，同比增长40.22%；归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，同比增长2330.24%。不过这一增速来自极低的基数——上年同期归母净利润仅111.99万元，扣非净利润还是亏损0.3亿元。

单季扭亏一个季度覆盖上半年亏损

分季度看，公司一季度归母净利润亏损0.61亿元，二季度微利0.02亿元，三季度盈利0.86亿元。前三季度累计0.27亿元，意味着上半年合计亏损0.59亿元；第三季度不仅扭亏，单季赚的钱还超过了上半年的亏损额。

营业收入同样逐季抬升：一季度3.66亿元、二季度5.48亿元、三季度6.46亿元，三季度环比增长17.8%。

报告描述，公司前三季度营业收入、毛利水平稳步增长，收入创历史新高。第三季度实现销售收入6.46亿元，毛利率 27.46%。Wind数据显示，2026年前三季度公司销售毛利率为24.77%，较上年同期的19.07%提升5.7个百分点。公告将归母净利润扭亏为盈归因于“营收增长及毛利率提升带动”。

营收同比翻倍 AI服务器高压电源成新增需求

第三季度，公司营业收入6.46亿元，上年同期为3.18亿元，同比增长102.89%。公告称，营收增长主要因新能源汽车800V高压平台渗透率持续提升，带动车规级导电衬底稳步放量；AI服务器高压电源成为核心新增需求，叠加光储、大功率超充需求释放，多下游协同拉动衬底出货规模增长。

研发投入方面，第三季度公司研发投入0.41亿元，同比下降13.32%，占营业收入的比例为6.37%，较上年同期减少8.55个百分点；前三季度研发投入占营业收入的比例为7.42%，减少3.67个百分点。收入同比翻倍的同时，研发投入绝对值出现下降。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.89亿元，同比增长26.52%，高于同期归母净利润0.27亿元。报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益71.95亿元，较上年度末增长0.29%。

低基数放大同比增速盈利持续性待验证

一是基数效应。上年同期归母净利润仅111.99万元、扣非净利润为亏损0.3亿元，极低的基数放大了本期的同比增幅，2330.24%这个数字本身参考意义有限。

二是上半年仍是亏损。虽然第三季度实现盈利，但前三季度归母净利润绝对额只有0.27亿元、扣非净利润0.09亿元，盈利能否延续还需要后续季度验证。此外，在收入同比翻倍的情况下研发投入出现下降，也是观察这家公司后续竞争力的一个角度。

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